第二，新兴市场经济体和发展中国家在世界经济格局中地位的上升不仅体现在规模上，而且体现在增速上。
-------------------------------------------------------------------------------- 注释： [1]核争端结束后油价遭遇压力，瑞士，《瑞士商报》2015年7月14日。国际能源署(IEA)7月的原油市场报告指出，国际油市供应过剩的情况在2季度依然严重，至今也无改善。
手握7500亿美元外汇储备的沙特，至少能承受低低油价大約兩年时间。PPI环比下降0.5%，同比下降2.7%。沙特、科威特和阿联酋放纵油价下滑，试图拖垮美国的石油企业，对于其他国家而言这意味着沉重的打击。由于国内CPI同比增速可能步入阶段性上行通道，经济总体下行压力加大，宏观调控政策需关注不对称降息、全面降准等流动性放松预期对CPI增速的潜在推升作用。[1] 国际石油价格如此波动原因何在？希腊退欧概率增加、中国经济放缓、伊朗核协议有望达成、美国和OPEC原油产量或增加，是近来油价下行的五大原因。
如此种种，虽不能消除地缘政治危机造成的能源供给条件的恶化，但多少化解了地缘政治危机造成原油供给中断的风险。另外，油价下跌对降低生产、交通成本利好，并且促进了股市的上升，使得企业融资能力加强。这与国有银行与国有企业间的无障碍融通有关，也与城市土地国有制以及地方政府通过土地抵押盘活资源存量有关。
也是计划经济时期集中力量办大事在金融领域的体现，更是GDP挂帅的必然结果。二是央企规模太大，在市场低迷时期增发融资很难为市场接受。国有银行经过不良资产剥离、存贷款利差补贴、央行再贷款、财政注资、外汇储备注资和引进战略投资者等举措，完成了资产重组和上市融资的全过程，银行业整体稳健指标达到国际水平，2006年盈利已是2004年的10倍。让市场发挥有效配置社会资源的决定作用要求政府监管到位。
当股灾发生，如果没有顺利出逃或被平仓出局，你也许要有足够的耐心就地卧倒，等待中央政府吹响集积号带领解放军到来。相比较，花费几亿资金买一个亏损小盘上市公司的壳，借壳上市，对需要股权融资的企业反而更为简单可行。
促进政府的立场从亲企业到保民生的转变。另外中国股票市场历来有炒作小盘股和垃圾股的传统，原因何在？ 在发行需要审批且退市制度缺位的背景下，已上市公司具有在股市上持续融资的特许权。这一年股权分置改革基本完成，为国有股权带来了升值和变现的便利。实际情况是暴炒新股有越演越烈的趋势。
笔者对此给出过一个形象比偶，这些项目就是一麻袋土豆，土豆还是那个土豆，只是装入麻袋后身价已是百倍。相比较，私营企业债券市场发展条件仍不成熟。保护中小投资者防范商业欺诈是美国证监会80余年来监管的唯一宗旨，也是美国建成全球最发达资本市场的成功经验。我们可以清晰看到，央企上市公司的负债率很多都在80%以上，这对存在股权融资便利的上市公司而言是很特别的。
⑵在全国人大委员会下设立由法学家、国际法律专家和代表中小投资者利益的著名律师组成的证券立法委员会，全面修订和健全相关立法，通过立法者利益中性、立法过程透明和民众参与确保立法程序的合法性。二是随着人均收入的提高，一方面居民储蓄及资本供给已从极度稀缺变得相对宽裕，另一方面家庭消费需求变得更为复杂化和个性化，因此急需市场去甄别、筛选更适合市场需求的产业发展领域和高品质企业。
一个中心就是政府的立场和职能必须有根本的转变。还有观点认为有一股恶意做空势力，或者以操纵市场获取暴利为目的，或者有意制造股灾，以阻碍反腐、改革和转型的深入推进。
壳资源的稀缺性决定其具有不菲的交易价值。于是政府启动了股票市场财政化，实现改革成本从国企和银行体系向社会转移的分摊过程。后者是股票市场功能的财政化所致，去财政化以及政府立场与功能的及时转换是股票市场基础制度建设的核心。如果欺诈行为盛行，不仅资源配置会出现低效和扭曲，个人家庭长期积累的财富很可能被特殊利益集团和不法分子攫取，引发市场信心崩溃和消费需求不足。即便是高成长企业，其业绩的增长显然也无法跟上狂奔的股价，因此定向增发，收购和注入相关项目的外延扩张成为上市公司首选模式。国企因低效率和沉重历史包袱造成的亏损最初通过补贴由国家财政承担。
如此才可能实现企业、家庭和国家三者利益的兼容，促进生产和消费的平衡发展。由于投资活动都是先投入本金然后再收回本金并获取收益，因此投资决策以及场外资金流入量取决于对未来股价或股票市值的增长预期。
⑶加强公司高管与员工持股计划中激励与约束的对称性研究，对内部人减持的程序和获利部分的纳税义务设定合理制度，以抑制内部人通过盈余管理和分配政策操纵股价、高价套现的机会主义行为。至此，改革成本社会化分摊过程已全面完成。
期待2016年推出一揽子改革，开启中国股票市场稳健发展的慢牛新阶段。与其让一二级市场套利者获取暴利还不如让上市公司得到更多资金用于生产性投资。
2012年市场平均市盈率仅12倍的又一个改革时机再次被错过。建议加强证监会专业人才队伍建设，提高其行政级别和监管的独立性，提高违规违法行为的查处的概率和处罚力度。金融体系发展规律可作如下总结： 中国现在正处在从中等偏低向中等偏高收入发展的阶段，非银行金融机构、股票市场和政府债券市场开始进入快速发展阶段。市场预期的逆转导致资金流入的停止和流出的加速，并引发股灾。
从企业的治理结构和笔者曾在央企担任经济顾问的经验来看，央企高管偏好追求企业规模的扩张，因为规模扩张意味企业高管对人财物的支配权、官场与社会的地位以及非货币收益都会随之增长。如1992年以来，市值5亿元以下的小公司股价的年化涨幅为16%，而市值最大的一组股票的年化收益率仅为3.2%。
⑶在尊重历史和保护中小投资者利益的前提下实施历史划段的区别退市制度，对创业板和中小板等新上市企业采取严格退市制度，并要求早年上市的国资控股上市公司进行达标要求集团公司注入盈利资产以保留挂牌资格。我们得到的结果是，这些年来，A股上市公司的年平均股息率是1.99%，一年期存款利率是5.03%，三年期贷款利率是7.93%。
4、大浴缸理论假设之二是上市公司没有成长性，对股票市值无法做出贡献。二、股票市场制度扭曲的历史成因 以上海证券交易所诞生为标志的中国股票市场已近25岁。
因此股票市值及股价的涨升只有在资金流入量大于流出量时才会发生。经济增长过度依赖信贷扩张已经导致制造业、房地产、地方政府基础设施建设等重资产行业的严重产能过剩，相比较，农业、高新技术产业等高风险行业与各类轻资产的服务业发展严重滞后。这类创业板股票无法成为场内融资标的，但场外配资则无此限制。另外，提高发行价也没能消除新股炒作的恶习。
三是通过行政手段控制股票的供给量以维持市场高市盈率，客观上为成本极为低廉的大小非持有人高价减持创造条件，导致有利于特殊利益集团的财富再分配，有失社会公平和正义。将权责对称性作为监管原则，根据实际控制权在股东、管理层之间的分配，确定违规责任的分担，并将处罚重心从法人机构转向决策管理层或责任人。
每个A股实际上都隐含一份期权，当公司面临经营危机时其重组的可能性上升，其期权价格就上涨，因此上市公司对应的市盈率水平就会大幅上升。中国股市的脆弱与不稳定源于市场整体缺乏长期投资价值。
1996年国有企业上市融资额是1995年的8.8倍，1997年又是1996年3.25倍。国有企业盲目扩张导致投资低效率。
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